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上周螺纹现货整体以震荡下跌为主，区域性差异较大。北京地区表现平稳，上海和广州整体跌幅80-150元/吨之间。热卷表现强于螺纹，上海涨30元/吨，广州下跌120元/吨。华北地区跌幅有限，有见底迹象。随着春节临近，叠加临近交割月，热卷01合约仍处于贴水状态，所以下行空间不大，预计可以打到平水或略升水状态。考虑北方施工淡季，且临近春节，需求季节性走弱。部分钢贸商已经开始冬储，后期现货价格止跌，盘面价格预计将继续震荡。

现货数据方面，北京螺纹钢上周五价格约为3580元/吨，环比下跌20元/吨；广州螺纹钢上周五价格约为4160元/吨，环比下跌90元/吨。南北钢价均出现止跌趋势。热卷价格南北方出现分化，上海呈现震荡上涨趋势，涨幅30元/吨，小幅下跌、广州跌幅达到80元/吨。

供给端，上周高炉开工率和独立电弧炉开工率略有下降，247家钢厂高炉开工率76.89%，较上周降0.93%，同比增1.39%。高炉炼铁产能利用率78.99%，环比降0.24%，同比增2.18%；163家钢厂高炉开工率65.33%,环比降0.41%，产能利用率75.72%，环比降0.14%，剔除淘汰产能的利用率为82.43%，较去年同期增1.05%。全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为69.19%，较上周降3.36%；产能利用率为60.99%，较上周降3.61%。

产量方面，本周钢厂在有限产及检修的情况下，建材供给量出现明显下滑，上周五大钢材品种产量合计1037.32万吨，环比下降0.44万吨；螺纹钢产量347.93万吨，环比减少9.91万吨；线材产量148.36万吨，环比增加2.48万吨；热卷产量342.48万吨，环比增加0.66万吨，冷轧产量77.31万吨，环比增加1.13万吨，中板产量121.24万吨，环比增加5.2万吨。

9月份以来，钢材消费季节性走强，整体消费仍保持近年高位水平，凸显了今年消费的韧性。上周五大钢材品种消费合计995.75万吨，环比回落34.41万吨，其中螺纹钢消费324.38万吨，环比回落23.31万吨；热轧卷板消费量337.04万吨，环比下降5.01万吨。随着春节临近，物流运输和天气影响，预计未来几周增库幅度将有明显增加，且需求较大幅度回落。

上周钢厂发布冬储政策，有部分选择坚持常规销售，采取钢厂自储模式。优惠政策方面更加细化或分阶段政策更加灵活。经过钢价不同地区不同幅度的下跌之后，华北地区现货有止跌企稳迹象。现货环节一旦开始冬储，现货价格将很难在进一步下跌，从而进入平稳阶段。从建材成交数据来看，上周成交表现一般。近期随着钢材现货价格的逐步下跌，钢厂利润均受到压缩，华北地区大幅低于华东及华南地区，后期大概率会出现的情况是利润偏高地区的现货利润仍会以压缩走势为主，利润压缩电炉钢出现盈亏平衡甚出现亏损，生产积极性下降。从盘面情况来看，螺纹01合约仍有36万手持仓，持仓偏高，现货库存偏低，后期可能会出现逼仓行情。而05合约矛盾并不明显，仍将以震荡为主。

关注及风险点：冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工预超期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进口钢材等大幅增加。上周钢材整体弱势运行，伴随着季节性消费下滑，整个钢材价格处于持续性下跌，而产量受利润刺激，依旧保持增量，由此带来供需结构短暂错配，上周钢材库存拐点已，库存结构开始变化。

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